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工業(yè)生產(chǎn)降溫 消費(fèi)或有改善

28 2017-11
作者:luoweisi 瀏覽:
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工業(yè)生產(chǎn)明顯降溫,但消費(fèi)或有所改善。預(yù)計(jì)11月工業(yè)生產(chǎn)、進(jìn)出口以及投資增速將有所回落,但消費(fèi)有望改善。CPI漲幅持平,PPI漲幅在基數(shù)效應(yīng)下高位回落。信貸和社融季節(jié)性回升,M2延續(xù)低增長(zhǎng)。仍需密切關(guān)注監(jiān)管落地超預(yù)期的可能,利率高位的時(shí)間和幅度可能超預(yù)期。維持10年期國(guó)債收益率的高點(diǎn)可能在4.1%-4.4%判斷。

  原因及邏輯:

  預(yù)計(jì)11月工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.0%。取暖季環(huán)保限產(chǎn)使得工業(yè)生產(chǎn)明顯降溫。截至24日,11月的電廠耗煤、高爐開(kāi)工率增速均明顯低于9月和10月,但半鋼胎開(kāi)工率增速有所改善。

  預(yù)計(jì)11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)7.0%。財(cái)政支出的空間受限以及地方債務(wù)整頓,基建仍將承壓;土地成交有所回落,地產(chǎn)投資或小幅下行;制造業(yè)仍然低位運(yùn)行。

  預(yù)計(jì)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)10.5%。11月乘用車(chē)銷(xiāo)售回落但石油類(lèi)消費(fèi)有望改善;雙十一線上銷(xiāo)售有望帶動(dòng)社零回升。

  預(yù)計(jì)11月CPI上漲1.9%,PPI上漲5.8%。食品CPI有所回落,能源價(jià)格漲幅擴(kuò)大,總體上CPI漲幅和10月持平;PPI環(huán)比上升,但由于去年基數(shù)快速抬升將拉低PPI同比漲幅。

  預(yù)計(jì)11月出口增長(zhǎng)3.4%,進(jìn)口增長(zhǎng)9.9%,順差347億美元。11月進(jìn)出口基數(shù)均較10月有較明顯抬升,預(yù)計(jì)將拉低進(jìn)出口增速。

  預(yù)計(jì)11月新增信貸8500億元,M2增長(zhǎng)8.9%。11月信貸和社融季節(jié)性回升,預(yù)計(jì)分別增加8500億和1.6萬(wàn)億元。M2仍將延續(xù)低增長(zhǎng),預(yù)計(jì)在基數(shù)效應(yīng)下小幅回升至8.9%。

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